上市公司分红问题一直是投资者关注的焦点之一。为进一步健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平，近日，中国证监会对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行了修订，向社会公开征求意见。

在前期已出台分红与减持“挂钩政策”的基础上，新规继续完善优化现金分红监管制度，强化信息披露监管，便捷优化中期分红程序，以更好发挥投资端拉动作用，持续增强投资者获得感。

现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。积极鼓励上市公司现金分红，有助于完善股东回报机制，引导价值投资和长期投资。

随着上市公司治理水平的提升以及政策引导，近年来，A股上市公司分红状况持续改善。

近5年来，A股上市公司累计分红8.2万亿元，年度分红金额已开始超过当年股权融资额。2022年，共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，分红金额2.1万亿元，其中面向境内投资者分红1.6万亿元，同比增长22.7%，分红家数占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）与全球主要资本市场相比处于中上游水平。

但与境外成熟市场相比，A股上市公司分红均衡性、及时性、稳定性还有待进一步提升。

近期以来，市场上“不分红”以及“不正常分红”两类问题，持续受到投资者关注。部分上市公司多年来具备分红条件，但不分红或者分红比例低、次数少，被投资者称为“铁公鸡”；还有部分上市公司，存在异常大比例分红、亏损状态下分红、高杠杆分红、边分红边大额融资等问题，不仅增加了财务风险、影响了持续经营能力，甚至可能存在利益输送或道德风险。

与这两类现象相对应的是，上市公司分红主动性不够、约束力不足两大问题。有评论将其形象地比喻为“一毛不拔”“涸泽而渔”。

对此，本次现金分红规则修订，一方面，在坚持公司自治的基础上，鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期，对不分红、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红。同时，便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次，让投资者更好规划资金安排，更早分享企业成长红利。

另一方面，加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。

分红回报作为衡量上市公司治理质量和价值创造能力的重要指标，与投资者的回报感获得感紧密关联。引导上市公司通过现金分红等方式回报投资者，不仅将进一步拓宽投资者分享经济增长红利的渠道，同时有助于投资者形成合理预期，增强投资者的信心和参与度，形成良性循环。相信随着上市公司分红制度的不断完善，持续稳定的分红将进一步改善A股投资生态，进一步夯实资本市场高质量发展的基石。