做自己的国际银行家

　　真正的人民币国际化，是在2008年以后。之前人民币国际化一直处在自发萌芽状态，主要是人民币现钞跨境流通。国际金融危机爆发，让世界变得漆黑一片。过去全世界到处都是美元，然而一夜之间都不见了，流动性枯竭，贸易的融资也中断了。中国因为持有大量的美元，开始对其他国家和地区提供流动性支持。2008年12月，中韩两国央行草签了一份金额达1800亿元人民币的双边本币互换。双边本币互换就是签署双方如果有一方在需要的情况下提出请求，它可以拿自己的货币或者资产换取对方的资产。之前，香港人认为港币比人民币好，韩国人也认为韩元比人民币强。危机来了，给了中国这样一个机会。双边本币互换的双方都可以主动提出动用，但实际上主要是中国为对方提供流动性支持，这体现了一种大国的责任。通过双边本币互换，人民币已经在为其他国家和地区提供国际流动性支持。这是一个重大突破。

　　官方把人民币国际化的起点放在2009年7月。因为在这个时间点，中国开始在上海等地试点人民币跨境贸易结算，在对外贸易中鼓励使用人民币，后来推广到全国和全球。随后人民币跨境使用从贸易拓展到投资，再到允许外国投资者持有中国的资产，包括外国央行持有人民币资产作为外汇储备。由于还存在资本管制，金融市场还不很成熟，中国支持包括香港在内的境外形成人民币离岸市场，创造性地利用离岸市场推进人民币国际化。

　　很长一段时间里，中国官方从来不提人民币国际化，一直用人民币跨境使用这个词。直到2015年6月，中国人民银行发布了首份《人民币国际化报告》，首次正式公开使用人民币国际化一词。这标志着人民币国际化进入新阶段。

　　过去6年多的时间里，人民币国际化取得了一系列重要进展。对外贸易已有超过五分之一使用人民币进行计价结算。与33个境外央行签署了双边本币互换协议，累计金额达3.3万亿元人民币。以人民币发行的国际债券超过5000亿美元。外国人持有人民币的资产，在境内已有4.4万亿元人民币，在离岸市场上还有近2万亿元。人民币也成为其他国家的储备货币，2015年10月有38个国家报告其国际储备中包括人民币。人民币的外汇交易也在迅速发展，在香港、伦敦都有活跃的交易。

　　大家看到这些数字，有的很大，但也许难有直观的感受。要知道，在2008年以前，这些数字大部分是近乎为零的，所以人民币国际化是相当快速的。总的来看，人民币已经在国际上被广泛使用。国际货币基金组织对人民币加入SDR进行评估时，已经认定人民币是可自由使用的货币。这是国际社会对人民币国际化的认可。

　　未来人民币国际化还有很大的空间。有多大？大到什么程度？2016年10月份生效的SDR货币篮子，将由包括人民币在内的5种货币组成。过去是4种，美元、欧元、日元和英镑，都是发达国家货币。人民币成为SDR的篮子货币，是首次发展中国家货币以新加入的身份进入。人民币在其中的权重是10.92%，居第三位，超过了日元和英镑。SDR货币篮子的权重根据贸易和综合金融两个方面确定，各占50%，贸易指标选择的是五大经济体的出口，综合金融指标包括外汇储备、国际银行负债和国际债券余额、外汇交易量，各占三分之一。人民币10.92%的权重中，来自贸易的贡献超过10个百分点，来自综合金融指标的贡献不到1个百分点。放在五大货币中看，人民币在代表性的三大国际金融交易中的比重不到五十分之一。人民币国际化，自己跟自己纵向比，过去6年多有很大进展；如果与其他货币横向比，差距还很大。这也表明，未来人民币在金融领域的国际化有很大的空间。

　　人民币作为国际储备货币的情况很能说明问题。2013年人民币在全球储备货币中位居第七，占比是0.7%；2014年还在第七位，但占比已升至1.1%。人民币在国际储备中的占比，与处于第六位的加元、第五位的澳元相差很小，与第四位的日元、第三位的英镑差距也不是很大，英镑的占比刚超过4%。现在境外央行进入中国债券市场是需要审批的，不仅进入需要审批，能投资多少都需要审批。很多境外央行都表示有强烈需求，其持有人民币的意愿远未得到满足，还有很大空间。如果放开的话，人民币占比会迅速上升，两三年时间有可能超过4%，那样人民币就成为世界第三大储备货币。

　　展望一下未来人民币国际化前景。先看五年。从可自由使用货币的三项金融指标看，五年后人民币所占的比重将全面超过日元和英镑，即五年后SDR货币篮子评估时，人民币权重中来自综合金融指标的贡献会超过日元和英镑。因此，“十三五”期间人民币成为第三大国际货币几乎已成定局，但是人民币还不是和美元、欧元并驾齐驱的三大货币，仅仅是排在第三而已，实际上还在第二梯队，第一梯队还是美元和欧元。

　　再看远些会怎么样？估计到2030年，国际货币会形成美元、欧元、人民币三足鼎立的格局，形成稳定的货币三角。现在越来越多的人认同这种判断，但是如果放到15年前会有人相信吗？几乎没有人。2001年，德国著名的政治家、前总理施密特先生，就大胆预言30年以后世界只会剩下三种货币，美元、欧元和人民币。他不是说其他货币都消失，而是其他货币会成为这些货币的附属，形成和这三种货币挂钩的货币区。十多年前，几乎没人相信施密特先生的预言。今天来看，这个预言成真的可能性超过50%。

　　有了自己的国际货币，就可以做自己的国际银行家。中国过去一直是输出储蓄，仅仅是储蓄而不是资本，华尔街把中国的储蓄变成资本对外输出，包括回输到中国。人民币成为国际货币以后，中国就不仅仅输出储蓄，还可以直接输出资本，直至输出国际货币。中国不必非得依赖美元作为中介，不必需要华尔街作为我们的国际银行家，金融街就是中国的国际银行家。这是一个巨大的变化。