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王 洁:爆炒新股风险临近
//www.workercn.cn2014-07-09来源: 北京晨报
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  中国股市总爱从一个极端走向另一个极端,最近爆炒的新股发行便是如此。四年前,“市场化改革”振臂一呼,新股定价由市场说了算,结果新股发行“三高”现象(高发行价、高市盈率、高额招募资金)遍地,备受市场诟病和质疑。

  经过一番改革再改革,如今,新股发行实行计划定价,按计划募资加承销费除以发行股数。“三高”一下子变成了“三低”,但市场还没来得及欢呼,新股上市后如同注“鸡血”的表现,又令一堆专家学者们摇头叹息。

  从6月26日到昨天,A股市场上陆续上市了9只新股。它们的走势如出一辙——上市首日以交易所规定的涨幅上限44%顶格上涨,接下来便是N个涨停板。而且一直到昨天收盘,最先上市的那几只新股如今已经8个涨停板了,但还没有消停的迹象。这“鸡血”超长的持久力,看得股民们个个磨刀霍霍,期待着下一拨儿新股发行。

  但伴随着新股的股价越炒越高,炒新的风险已然到来。昨天,沪市的两只新股,在炒得股价翻倍之后,已率先打开涨停板。这或许意味着,在一轮击鼓传花过后,新股砸盘或一触即发。市场心知肚明,在新股狂欢过后,最终还是要由投资者来买单。

  客观地说,新股恢复发行初期供给不足、需求过盛,交易所又恰在此时对新股上市首日涨跌幅作出了限制规定,是导致新股上市后持续涨停的主要原因。特别是新股上市首日的“限涨”,直接导致了价格“失真”。因为,新股上市首日的交易相当于对新股的“二次定价”,既然是二次定价,就应该采取市场化的方式,让买卖双方充分自由竞争以达到一个双方都认可的价格。一旦规定了相对于发行价的涨跌幅,就会限制这种竞争,导致价格“失真”。

  前些天,证监会主席肖钢明确表示,此次重启IPO,是在为注册制改革做准备,注册制改革草案最快年底就会出台。而在A股通往注册制的这条道路上,新股如何定价,依旧是一道难题。是继续坚守“市场化”,还是重走老路“行政管制”,监管层似乎又到了抉择的时刻。但可以预期的是,随着注册制的逐步推进,“市场化”改革最终仍将成为大势所趋。

 

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