对市场预期多样、交易相对自由是保证股市活力的前提。股市“维稳”，着力解决深层次的制度问题，熔断不法利益链条，比熔断指数更重要。

　　证监会关于“将研究指数熔断机制”话音未落，上交所、深交所和中金所7日晚就联合下发了《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。征求意见稿显示，沪深300指数将作为指数熔断的基准指数，分别设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，具体为触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。日内各档熔断最多仅触发一次。

　　熔断机制是美国1987年10月股市风潮的产物。当年10月19日，道琼斯指数一日狂泻22.6%，创造了迄今为止历史最大的单日跌幅纪录，迫使美国资本市场修订规则。自1988年纽约股票交易所和芝加哥商业交易所启动熔断机制之后，在相当长的时间内，美国股市没有再发生大规模股灾，这表明熔断机制能够对交易风险提供预警作用，有效防止风险突发和无序蔓延。中国三大交易所拟设立熔断机制，在很大程度上表明，针对6月中旬以来股市大幅下挫对市场信心造成的杀伤，已不能单纯在股指层面进行修复，而必须深入到制度建设层面进行修复。

　　不过，尽管境外熔断机制已被证明能够有效防范市场大幅波动风险，但在不同市场能否起到同等效用仍是疑问。A股与美股的最大不同在于，本身已经有了涨跌停机制。从本质上看，涨跌停机制与熔断机制都属于刚性的价格干预机制，过度的价格干预有可能成为一把过于锋利的双刃剑，在抑制股市过热情绪的同时，也将对股市的自由判断、自由交易空间形成抑制，这有可能使旨在给市场一个“冷静期”的熔断机制，变成下一个交易日的杀跌工具。

　　比如，近年股市多呈现出下午“两点半行情”，实施熔断机制虽然能够防止当天“两点半行情”大起大落，但也可能将本该当日宣泄的情绪堆积到第二个交易日宣泄，延长股市释放压力的时长。

　　又如，由于现在股指期货市场日内交易已被限制，在贴水情况下，股指期货交易者只能通过在现货市场抛售股票获益。实施涨跌停与熔断双轨干预机制，尽管能够保证现货市场的相对稳定，但代价是进一步削弱股指期货的风险管理功能。

　　再如，设定沪深300指数为基准指数，设置5%、7%两档指数熔断阈值，这提高了相关股票的安全边界，但同时，那些对指数影响甚微、不属于沪深300的股票仍然可能出现连续跌停，这些板块因为有可能成为做空渠道，安全边际相对会下降。

　　对市场预期多样、交易相对自由是保证股市活力的前提。在已经有了涨跌停机制的情况下再推出熔断机制，将直接导致想买的买不了、想卖的卖不了。股市“维稳”，着力解决深层次的制度问题，熔断不法利益链条，比熔断指数更重要。