近日，俄罗斯央行将基准利率意外下调1.5个百分点至12.5%，并称随着通胀放缓，将进一步下调利率。最新迹象显示，西方制裁和油价下挫引发货币危机5个月后，俄罗斯经济正在企稳。此前，俄罗斯总统普京也称，俄罗斯经济已经度过最艰难时期。

　　俄罗斯央行下调利率以及普京对经济前景的信心，主要缘于卢布汇率开始走稳。今年第一季度，卢布兑美元汇率上涨约30%，为全球表现最好的货币之一。

　　卢布汇率迅速大幅反弹看似意外，实则在情理之中。首先，卢布汇率去年急剧下挫，部分源自超卖或恐慌情绪，触底反弹也是必然现象；其次，俄罗斯央行连续降低基准利率以遏制经济衰退，对稳定市场产生了一定效果；三是俄罗斯银行和公司都按时偿还了外债，外界普遍担心的债务违约并没有出现，这至少部分恢复了人们对俄罗斯经济和金融市场的信心；四是乌克兰危机逐步缓解，西方国家没有升级对俄罗斯的经济和金融制裁。

　　特别值得一提的是，俄罗斯政府在卢布危机爆发之后，迅速采取了多达60项的反危机措施，以稳定经济和金融市场。这60项反危机措施的总金额高达2.3万亿卢布（约合350亿美元），其中包括设立银行救助基金、创设坏账处理银行、给主要银行补充资本金、确保银行和公司按时偿还外债、削减主要财政开支10%、支持国内重要工业和农业恢复增长、尽可能节省使用外汇等等。这些措施实施后，市场信心渐趋稳定，债务危机得以避免，卢布汇率开始反弹，俄经济去年小幅扩张0.6%。

　　卢布升值、通胀趋缓，以及股市和债市回暖，使人看到了金融市场企稳的迹象，这对俄罗斯经济而言的确是利好，但其前行之路仍然有不小的挑战。石油收入长期占据俄罗斯外汇收入和财政收入的60%以上。如今，石油价格虽然出现止跌回升势头，但短期内还看不到大幅上涨的空间。国际市场普遍预测，石油和天然气价格可能长期维持在每桶60美元左右或以下的低价，俄罗斯财政和外汇收入将因此持续面临压力。根据俄罗斯央行的预计，今明两年，俄罗斯国内生产总值或将出现收缩。

　　目前，美联储加息箭在弦上。美元一旦步入加息通道，新兴市场国家包括俄罗斯的货币汇率，将再度承压，资金可能从新兴市场国家快速流向美国。此外，世界经济复苏依然乏力，石油和天然气价格可能长期疲弱。种种负面因素，均会拖累俄罗斯经济增长，加重其外债负担。面对这些压力，出路还是在于加快经济结构转型，改变过度依赖能源出口的发展模式，努力实现经济多元化。