希腊公投引发的蝴蝶效应刚刚开始显现。没有人现在就能断定，是否会转化为更大的风险，而触发更大风险的时间节点就在不远处。

　　达摩克利斯之剑向希腊乃至欧元区当头落下。希腊内政部当地时间5日公布公投选票的初步统计结果，反对接受国际债权人“改革换资金”协议草案者大幅领先，反对和支持协议草案者分别约占61％和39％。债权人援助希腊的方案遭到否决。

　　这意味着希腊将不会接受欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织在上个月欧元区峰会上提出的谈判协议条款。国际债权人必须在两个方面做出抉择：一是被迫接受希腊总理齐普拉斯的方案，将过去5年希腊获得的总值2400亿欧元的贷款减免三成，将希腊的还款期延长20年。在此期间，还必须尊重希腊的意愿，按照自己的方式紧缩财政。二是将希腊临时逐出欧元区和IMF，让希腊自己重新发行替代货币，按照自己的节奏恢复经济。

　　本来踢给希腊的皮球现在重新踢还到此前坚持原则的债权人脚下。这两个选择对于债权人来说都是痛苦的，前者意味着希腊公投战胜了欧元区的法律和财政纪律，后者意味着欧元区将出现解体危险。如何选择？

　　尽管客观来看，齐普拉斯“挟民意以令诸侯的政治技巧”无疑会令欧洲的债权人们感到不舒服，但也并非一无是处。假如公投结果是支持救援方案，那么齐普拉斯政府将无法立足。公投结果让齐普拉斯政府获得了一个能够较长期执政的机会。和一个已经熟悉的谈判对手谈判，比推倒重来等待一个新对手更有利于风险管控。毕竟，换什么样的谈判对手，都不可能无条件地支持苛刻的援助方案，都仍可能打出民意这张牌。在希腊已经实施资本管制甚至医疗管制的情况下，在民众深感痛苦的情况下，指望民意逆转的概率极低。

　　因此，不管情不情愿，欧洲债权人与希腊之间，现在有了一个基于齐普拉斯方案的新谈判方向。能够讨价还价，总好于无法再进行对话。无法进行对话，则意味着希腊危机将扩展至欧元区层面。由于希腊现在只能指望欧元区的贷款，而欧元区的主导者们也不希望联盟崩塌，双方其实还有回旋余地。

　　这也就决定了，只要双方重新回到谈判桌来，希腊公投这柄达摩克利斯之剑就暂时不会成为欧元区的噩梦，而其副作用也将暂时只会反射到市场层面。公投选举结果出来后，全球市场避险情绪急剧上升，欧元对美元重挫，欧美亚市场普遍大跌，表明市场已开始消化风险。

　　不过，希腊公投引发的蝴蝶效应刚刚开始显现。没有人现在就能断定，是否会转化为更大的风险，而触发更大风险的时间节点就在不远处。7月13日将召开欧元集团财长会议，假如各国财长决定坚持既有方案，对希腊发放贷款的协议就无法达成，希腊就将向退欧迫近。另一个时间节点是7月20日，欧洲央行持有的35亿欧元希腊债务到期，希腊需偿还这笔钱。而此前，正是因为希腊无法偿还欠IMF的15.5亿欧元债务导致其成为第一个债务违约的发达国家。

　　希腊和欧洲债权必须共同度过迫在眉睫的风险，才能避免希腊危机发展成区域性或全球性危机的开端。在能否应对风险仍无法预知的情况下，现在必须把希腊危机设置为一个有现实风险的因素。即使远离欧洲的中国，市场的决策者和投资者，现在也必须对此高度戒备。