国际油价继续下探　短期或跌破80美元/桶

　　国际油价近来跌幅较大，WTI油价和布伦特油价较今年6月高点下跌幅度均超过20％。在供需基本面宽松、沙特等主要产油国不减产等多重利空因素作用下，预计国际油价短期内仍维持弱势，但下跌幅度有限。长期而言，国际油价很难跌破80美元/桶“红线”。

　　本轮油价大幅走低受多方面利空因素影响，如基本面由紧平衡转向宽松、一度活跃的投机行为受到新法规的严厉监管、美元进入升值周期等。同时，地缘政治局势动荡对油价刺激作用难以发挥。此外，欧美也乐见油价下降以制衡俄罗斯。而沙特因素“四两拨千斤”，是本轮国际油价下跌有别于以往的一个显著特点。

　　未来一段时期，预计多种利空因素将继续打压油价，如供需基本面宽松态势延续、沙特等主要欧佩克产油国表示不会减产、主要机构下调世界经济增长和石油需求增长预估、欧佩克内部联合降价、美元升值等。受此影响，预计短期内国际油价将继续下探，不排除短期跌破80美元/桶的可能。不过，应当看到，国际油价很难长期处于80美元/桶以下。

　　一是如果油价长期维持在80美元/桶以下，部分高成本的新能源项目将无法维持运行。瑞士国家银行最新报告罗列了多种产品的保本价格，其中美国页岩油为85美元，加拿大油砂为105美元，欧洲乙醇汽油为105美元，欧洲生物柴油为112美元，俄罗斯极地石油为125美元。

　　可见，若油价长期低于80美元，美国、加拿大和欧洲多年来耗费巨资展开的页岩油、油砂、乙醇汽油、生物柴油等项目将成“亏本生意”。这些产品牵扯到大量相关产业，且关系数以百万计的就业机会，美欧国家大量经济政策均与这些产业相关。如果未来油价继续下跌，美国很可能重新扩大石油产品进口，结束当前不到30%的石油进口比例。

　　二是如果油价长期维持在80美元/桶以下，将严重影响主要产油国的财政收入。伊朗、委内瑞拉、俄罗斯等国2014年财政平衡的油价预算价格都在100美元以上，而现在油价水平不及预算的80%，石油收入大幅降低，对严重依赖石油收入的产油国经济将带来较大负面影响。

　　此外，近期油价大幅走低主要因为投资者调整持仓，反映的是投资者对未来全球供应过剩的预期。但近期油价的快速下跌，远期合约不断走软，市场没有“存油”动力。随着库存逐渐减少，市场或再现供应紧缺，从而在供需基本面上“维稳”油价。因此，长期而言，油价会逐渐自我修正，低于80美元/桶的价格不会是常态。