巴菲特继续买入汽车业务 看价值投资回归

　　一年一度的伯克希尔股东大会于美国东部时间5月2日上午（北京时间5月2日晚间）开始，沃伦·巴菲特在接受媒体采访时表示，未来两三年继续看好中国和美国，并坚持继续扩大对汽车业务的投入。

　　在今年发给股东的材料里，除了巴菲特和芒格致股东的两封信与报表之外，伯克希尔还附上了1965年发给股东的1964年年度材料影印版，短短几页的内容记录了伯克希尔这艘参控股9.5家世界500强企业的历史时刻。它要证明一件事：成功甚至要用50年来证明。

巴菲特

　　回归价值投资 汽车不可或缺

　　来自美国现场报道的财经评论员在微博上表示：对于半年来中国A股的暴涨，巴菲特婉转地表示：“中国的投机力量比美国还要大，这可能会创造出机会。人们都寻找容易的方式，但容易的方式往往是错误的。”

　　如果说巴菲特50年来的成功不是投机和冒险，看看他对汽车产业的热衷，从一个侧面证实了他对“价值投资”的判断。

　　巴菲特曾表示：汽车方面我们有好年景也有坏年景。我们宁愿买坏年景时候12倍市盈率（的股票），而不是好年景时候8倍市盈率（的股票）。“运营 一家良好的经销商是一个优质的业务。这是一个本地化的业务。我们会再买很多经销商，但主要基于本地化的考量。不过，我们不会在汽车经销业务上涉及融资业 务。”巴菲特在昨天的股东年会上坦陈。

　　巴菲特目前最近的一次收购，是2014年对美国汽车经销商集团Van Tuyl公司出手。Van Tuyl公司是美国第四大汽车经销商，有81个销售店铺，2014年公司共售出139538辆新车，年度销售额大约在90亿美元。

　　面对外界的种种质疑，特别是汽车经销商的销售利润在不断下降的背景下，巴菲特则表示，自己在进行一场商业交易前并不注重于其短期的利益回报。在 5月2日的股东大会上，巴菲特回答记者的提问时表示，Van Tuyl，以及未来的汽车经销商收购，将成为伯克希尔未来的一个重要部分。

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　　投资比亚迪 为新能源汽车站台

　　与购买汽车经销商的传统业务相比，巴菲特入股比亚迪的投资，也从资本市场验证了新能源的未来。2008年9月，巴菲特与比亚迪签署了策略性投资 及股份认购协议。根据协议，巴菲特以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份比例，本次交易价格总金额约 为港币18亿元。

　　事实证明，投资比亚迪为代表的新能源汽车，为巴菲特带来了巨大的回报，目前比亚迪的股价达到了47港元之多，而在2009年，比亚迪的股价甚至一度升高到70多港元。

　　其实在2012年，伯克希尔·哈撒韦公司就被发现，在公司5月16日提交的13-F号文件显示，2012年1到3月份，公司投资组合新建仓位包括1000万股通用汽车股票。此后，巴菲特数度增持通用汽车的股票，目前为止，巴菲特已经持有通用汽车的4000万股股票。

　　之所以选择保守的汽车股，巴菲特曾做过一个比喻，称汽车就是工业指数的综合体现。“巴菲特的成功与费德勒相似，也与美国的传奇篮球教练John Wooden很像，篮球教练可以选最好的运动员一直上场提高经验和技术，而伯克希尔的团队也在不断提高自己的能力。”

　　如果说伯克希尔只有25个人，作为一个市值达3500亿美元的控股型的平台，尽量减少内耗和沟通成本。而支撑着这个平台的，是几十个各行各业的优秀企业和企业家们。这些企业中有能源公司、房产中介、汽车经销商、运动鞋乃至牛仔靴生产商。

　　对巴菲特而言，投资看的是长期价值，工业综合代表的汽车产业充分证明了这一点：只有跟随长期而稳定的大势，以及产业链条辐射最长的汽车产业，可以赢得更为长远的投资回报。