中工时评：举债“阳光化”有助根治地方债痼疾

本网评论员 曹茂竹

　　伴随地方政府债券“自发自还”试点的推进，继广东、山东、江苏三省顺利完成招标发行工作后，5日市场又迎来第四单试点招标。这意味着，我国首批地方政府自主发债改革已渐入常态化。（据《经济参考报》8月7日消息）

　　近期，多地商业银行、上市公司公开爆出地方债拖欠事件，将地方债务痼疾再次推向风口浪尖。

　　对解决地方债风险，国务院今年给出明确政策指向，即“规范政府举债融资制度。开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能。对地方政府债务实行限额控制，分类纳入预算管理”。其中，“开明渠、堵暗道”尤为亮眼，而“自发自还”试点的陆续启动，意味着政府举债“阳光化”的改革步入正轨。

　　根治地方债务痼疾，举债“阳光化”治标又治本。

　　所谓“地方债务痼疾”，不是一概否定地方政府的举债行为，而是特指地方政府盲目无度举债进而引发局部债务风险，最典型的表现就是“有钱借，没钱还”。今年以来，伴随着着经济下行和地方债还款期的集中到来，地方政府开始尝到盲目举债的苦果：轻则借新还旧勉强维持，重则无力还债信誉扫地。

　　要根治地方债务痼疾，首先应反思“病因”。从表面来看，是地方政府将举债行为“化明为暗”，规避预算硬约束；但更深一步，则发现举债机制中的非市场化因素才是地方债务痼疾的“病根”。如果地方政府真正以独立的市场化主体举债，从地方政府角度讲，市场经济诚信为本，因而会珍惜自己的信誉，小心举债积极还债；从地方政府债务人的角度讲，就不会抱着中央兜底的侥幸，而会全面仔细审查地方政府的还款能力，慎重借债。如此一来，地方债务风险还会发生吗？

　　而举债“阳光化”，首先是“开明渠，堵暗道”，将地方债务“由暗转明”，逐步用政府债券等显性债务替换融资平台贷、城投债等隐性债务，使地方政府融资列入预算，在发行和使用上受到严格监督，从而形成预算“硬约束”，从外在上约束地方政府举债行为，此为治标。

　　在举债“阳光化”的前提下，逐步减少发行过程中的非市场化因素，实现地方发债市场化定价，用市场机制对作为发债主体的地方政府和作为债权人的地方企业、商业银行等形成内在的正向激励，此为治本。实际上，地方政府债券“自发自还”的演进历程——由国债转贷，中央代发地方债，地方自主发债财政部代办还本付息试点，一直到今年5月启动的十省市试点地方债“自发自还”，正是地方发债市场化程度不断加深的过程。

　　不过，地方债“自发自还”处于萌芽阶段，市场化定价机制仍有待完善。相比存量的隐形债务，试点不论从范围还是规模上都太小，而且，就已经完成招标发行的省份来说，中标利率贴近甚至低于同期国债利率，风险和价格倒挂，一定程度上折射出发行过程中非市场化因素仍然存在。

　　尽管治愈地方债痼疾不能一蹴而就，但试点地方债“自发自还”仍是一个很好开始。举债“阳光化”的同时，逐步引入市场发行机制，标本兼治下方能“药到病除”。