不能控股国企的“混”，民企不感兴趣；失去控股能力的“混”，国企不会答应。国资与民资如何融合成为混合所有制的一个难题。

　　关于混合所有制，现在讨论很多，我对混合所有制做了一些调查，发现有几个误解。

　　第一，现在很多国有企业都已经变成了混合所有制，投资主体已经实现了多元化，基本上沿着现在的路子就可以了。

　　这个说法是不对的。

　　混合所有制实际上是一个改革问题，已经进行的国有企业改革的确取得了不小的成就，但远没有达到社会主义市场经济体制建立以后所希望达到的目标。关键问题在哪里？关键不在持股主体的多少，而是资本能够在现代企业中发挥作用。现代企业制度的建立要靠法人治理结构的完善，混合所有制建立的过程实际上就是法人治理结构真正完善的过程。

　　第二，现在有些国有企业按照股权结构来说，已经是股份制企业，已经是上市公司，今后就是继续完善的问题。

　　这个说法不准确。

　　应该这样说，现代企业仅仅是初步搭起了架子，但并没有真正实现现代企业制度。试问，股东会开过没有？董事会怎么产生的？董事会起什么作用？监事会又起什么作用？总经理是聘任的还是从社会上招募的、最有能力担任总经理的人？这些问题如果没有解决，现代企业制度往往只是一个名义而已，不能起到真正的作用。只有通过混合所有制的建立，把法人治理结构健全了，使企业制度完善了，这样企业才能够发挥应有的作用。

　　第三，还有人说，现在国有经济、国有资本已经退到不能再退的地步了，再退就要越过底线。

　　这种观点也不准确。

　　这些人还认为：混合所有制企业建立以后，在国家不一定控股之下，是否能够发挥国有企业应有的作用？这个看法可以讨论。或者认为，现在所说的建立现代企业制度是从企业长远发展的方向来讲的，应到此为止，再进一步改革就要触犯底线了。

　　要知道，首先要明确地指出，国有资本的力量不在于现在资本存量的多少，拥有了多少资本，而在于能够控制的资本究竟有多大。比如100%国有的，这时，1000亿就控制了1000亿，比如90%是控股的，就控制1100多亿。如控股40%，1000亿资本可以控制的资本是2500亿。更低的1/3就能控股，这样就能控制3300多亿。对这一点，一定要搞清楚。再说，真正资本权利的发生还不完全在于资本的存量和控制力的大小，而在于经营、管理完善与否。假定1000亿资本能够发挥更大的作用，资本的效率会更好。假定中国国有企业能够大大提高效率的话，在新的制度下劳动生产率远不是现在这个水平。

　　第四，有人说，现在不少民营企业不想走混合所有制道路。

　　这也是误解、误导。

　　民营企业中，的确很多是从原来的小企业一步步发展起来的，它们还没有树立现代企业经营管理这样一种观念，很多是带有小业主时代的想法，不了解混合所有制的建立是民营企业转轨、进一步发展非常重要的趋向。民营企业应该了解到，假定不从体制上转轨，是跟不上时代的，它们只能停留在现在这个阶段。据我在广东、浙江的调查，民营企业对组建混合所有制企业有顾虑。顾虑在哪里？他们说，不少民营企业是靠家族的凝聚力在维持，是靠企业家自己个人的魅力在维持。他们念念不忘创业时的艰苦。其它地方的家族企业，也有这样的想法。简单地说，它们认为民营企业一旦改为混合所有制企业，家族凝聚力就会消失，企业甚至会解体。民营企业只要还存着这种想法，很难说它们能够真正走上现代企业制度这样一条路。此外，不少民营企业还对国有企业的改革情况不了解，包括现在不少民营企业家还有一个误解，认为没法跟国有企业合作，一合作他就把我并吞了。这种想法是不准确的。要清楚地了解国有企业目前的改革动向。也就是说，国有企业正在改，国有企业的改革关系到今后市场在资源配置中能不能起决定性作用；再说，建立和发展混合所有制经济，实际上是建立社会主义市场经济条件下的基本经济制度。可见，如果不了解现在的国有企业正在改，将来一定会成为混合所有制的很有利的帮手，这样，国企和民企就难以合作了。

　　当前，有必要把为什么要建立混合所有制，这对国有企业有什么好处，对民营企业又有什么好处，讲透，宣传透，要研究些案例，更要培育一些混合所有制改革成功的案例，这是非常重要的。

　　第五，关于混合所有制问题当前讨论比较多的，是员工持股制。

　　这也是需要搞清楚的。我听到以下几种说法。

　　一是，把员工持股制的好处着重放在短期效益上。比如说，企业一上市，股值一增，马上可以抛掉，赚一笔钱。

　　二是，有人说这是福利，我在企业中工作了几十年，现在你给我一点股，就表示对我过去功劳的承认，这跟改进不改进企业工作关系不大。有了股权，一转卖，收入就增加了。这不是福利是什么？

　　三是，认为实行员工持股制以后，可以在企业中设立一个组织，叫职工持股会，影响企业的决策，通过有利于员工的决定。其实，职工持股会是不规范的，反而会形成对完善的企业法人治理结构的干扰。总之，在实行员工持股制过程中，决不能把它作为一个短期行为来对待。

　　在这里，有必要从经济理论的角度来说明员工持股制的意义和作用。经济学认为，财富是由物质资本的投入者和人力资本的投入者共同创造的，光有物质资本的投入而没有人力资本的投入，创造不了财富，创造不了利润。既然利润是共同创造的，为什么利润只被物质资本的投入者占有，人力资本的投入者只能从成本中、从自己的工资中取得收入。近些年来，国外技术创新的企业，都把产权激励制度放在重要位置。人力资本投入者，上到高管、下到有贡献的职工，都可以以人力资本投入者的身份取得利润的一部分，表示他们是共享利润的。这就大大调整了职工的积极性，跳槽现象减少了。在中国，无论是民营企业，还是国有企业都应该认识到，创新是带动经济增长的力量，这个趋势将来会越来越重要。乔布斯之所以能成功，不在于他本人如何能干，而在于他拥有一个研究团队，通过产权激励能把员工的积极性调动起来。中国也要走这条路。

　　企业家作为物质资本投入者和人力资本投入者，这应该从理论上搞清楚员工持股制度的意义和规范化的意义，这就使得现代企业制度逐步走向正规。在谈到员工持股的时候，建议两点：一，员工持股应该做到什么程度，既符合职工的利益，又符合投资者的利益，两者要兼顾。二，一定要规范化，轻易试点，以后不好收场。不少问题，要研究，可以试点，但不要急于推广。

　　（作者为北京大学光华管理学院名誉院长）